Önümüzdeki hafta, kripto finansının “düzenlenmesinde bir dönüm noktası olabilir ve dünyanın en büyük 20 ekonomisinden bakanlar potansiyel olarak merkezi olmayan finansın (DeFi) yol açtığı sistem değişikliğiyle yüzleşecek.
Bir küresel bekçi olan Finansal İstikrar Kurulu (FSB), önümüzdeki hafta ortasına kadar kripto pazarlarını düzenlemeye yönelik planlarını açıklayacak ve alet çantasındaki araçları keskinleştirmeye devam edip etmeyeceğini veya bir merkezi olmayan finans (DeFi) ekosistemini dizginlemek için yepyeni bir yön.
FSB, uluslararası normların belirlenmesinde etkili bir role sahiptir – 2008 mali krizinin ardından mali piyasalar için mevcut kural kitabını yazmıştır. Temmuz ayında, önümüzdeki Çarşamba ve Perşembe günü Washington’da yapılacak bir toplantı öncesinde G20 maliye bakanlarına sunmak istediği iki istişare şeklinde kripto gündemini belirledi.
Birçok piyasa volatiliteden muzdarip – ancak FSB, kripto istikrarsızlığının geleneksel finansal sistemi alt üst edecek şekilde filtrelemesinden gerçekten endişeli. Bu, örneğin, istikrarsızlık genel yatırımcı güvenini baltalarsa, para piyasası fonları gibi kısa vadeli finansman piyasalarını etkilerse veya insanlar günlük malları tıslamak için yaygın bir şekilde stablecoin kullanmaya başlarsa olabilir.
İlk olarak Ekim 2020’de yayınladığı sabit para birimleri (fiat para birimine göre değerlerini korumaya çalışan kripto varlıklar) hakkındaki mevcut normlarını yeniden gözden geçirecek. FSB ayrıca “düzenleyici ve denetleyici yaklaşımların uluslararası tutarlılığını teşvik etmek” için başka bir taslak rapor sunacak. diğer kripto varlıklara ve kripto varlık pazarlarına” – Web3 ekosistemine çok daha genişleyebilecek bir şey.
FSB’nin stablecoin’lere ilişkin mevcut normları yüksek düzeydedir ve ülkeleri büyük stablecoin’lerin düzenleyici gözetim kapsamına alınmasını sağlamaya teşvik eder – ve bu tavsiyeler bile düzensiz bir şekilde benimsenmiştir.
Daha fazla oku: Global Financial Watchdog FSB, Ekim Ayında Kripto Düzenlemeleri Önerecek
bu sefer farklı
Ancak bu kez standartların hem daha katı hem de daha iyi dikkate alınacağını düşünmek için birçok neden var.
Piyasa, ana tehdidin o zamanlar Facebook (şimdi Meta) olarak bilinen Big Tech oyuncusunun, geliştirmekte olduğu ve o zamanlar libra olarak bilinen (daha sonra diem, daha sonra batırıldı) stabilcoin desteğiyle saldırısı olduğu 2020’den bu yana değişti. Bu sefer tether (USDT) gibi gerçek hayattaki varlıklar çok daha büyük hale geldi. Bazıları endişeli Facebook’un yapabileceği gibi henüz finansal sistemi ele geçirmediler, ancak kendi risklerini taşıyorlar. Stablecoin terraUSD’nin bu yılın başlarındaki dramatik çöküşü, FSB’nin düzgün bir istikrar mekanizmasına sahip olma ve uygun rezervleri tutma ihtiyacı gibi aradığı birçok şeyi haklı çıkardı.
Bu, FSB’nin stabilcoin kurallarını gözden geçirmekle kalmayıp yeniden yazabileceğini gösteriyor.
Ayrıca FSB’nin en kaslı iki üyesi, ABD ve AB artık harekete geçmeye başlıyor. Muhtemelen başkalarının da davayı takip etmesini isteyecekler – gördükleri şekliyle kripto şirketlerinin daha az düzenlemeye tabi iklimlere taşınarak işlerini çalmasını önlemek için. (G20’nin diğer büyük ekonomisi olan Çin, kriptoyu kontrol etmeyi değil yasaklamayı az çok seçmiş olduğundan, bu ekonomiyi pekâlâ dışarıda bırakabilir.)
ABD’de düzenleyiciler son haftaları, kriptoya nasıl yaklaşmayı planladıklarını açıklayan Başkan Joe Biden tarafından talep edilen kendi rapor serilerini yayınlayarak geçirdiler. Finansal İstikrar Gözetim Konseyi bu hafta, stabilcoin gözetimine ve bitcoin (BTC) gibi güvenlik dışı tokenler için bir düzenleyiciye acil ihtiyaç duyulduğunu belirtti. FSB’nin net rehberliği, şu anda mevcut yasama oturumunun sonu ve ara seçimler nedeniyle yasayı ilerletmek için fazlasıyla çıkmaza girmiş olan Kongre’yi dürtebilir.
Kendi Kripto Varlık Piyasaları yönetmeliği MiCA’yı sonlandıran AB, şimdi diğerlerinin ayak uydurmasını sağlamaya çalışıyor. Avrupa Komisyonu’nun finansal hizmetler şefi Mairead McGuinness, Haziran ayında MiCA ile ilgili bir anlaşma yapıldıktan sonra yaptığı ilk açıklamalar arasında CoinDesk’e kripto konusunda daha fazla uluslararası işbirliği umduğunu söyledi.
Düzenlemeyle ilgili görüşmeleri yöneten AB milletvekili Stefan Berger, onunla aynı fikirde görünüyor.
Berger Çarşamba günü, MiCA sayesinde “AB küresel bir standart belirleyici olacak” diye tweet atarak, ABD’ye yaptığı son gezide ABD’deki insanların yasaya büyük ilgi gösterdiğini öne sürdü.
Yeni paradigma
Politika yapıcılar kesinlikle FSB’nin neler sunabileceğini abartıyorlar.
Fransa Merkez Bankası Başkanı François Villeroy de Galhau, Eylül ayında yaptığı bir konuşmada, gelecek normlara atıfta bulunarak, “2023’te kripto varlıkları ele almak için küresel, tutarlı ve kapsamlı bir çerçeveye sahip olacağız” dedi.
Ve bu çerçeve, sektördeki bazı kişiler için bir nimet olabilir. Şu anda ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu tarafından ZRP kripto para biriminin Ripple tarafından federal olarak kaydedilmesi gereken bir menkul kıymet olduğunu iddia eden meşru davasına karşı savaşmaya çalışan Ripple davasını ele alalım.
Ripple’ın politika başkanı Sue Friedman, CoinDesk’e verdiği demeçte, bu tür bir düzenleyici belirsizliğin şirketlere istenmeyen ve yardımcı olmayan bir sürpriz sunduğunu ve uluslararası bir çerçevenin yardımcı olabileceğini söyledi.
Friedman çevrimiçi bir röportajda, “Kesinlikle bir varlığın bir yargı alanında menkul kıymet olarak kabul edilmediği, ancak diğerinde menkul kıymet olarak engellendiği bir ekosistem oluşturmak istemiyoruz” dedi.
“FSB’nin neyin menkul kıymet olarak kabul edilip edilmediğini söyleyecek kadar ileri gideceklerini sanmıyorum” diye ekledi. Daha yüksek standartlar ve uluslararası koordinasyon için bir çağrı bekliyorum ve bunun çok anlamlı olduğuna inanıyoruz.”
Yine de, kısmen DeFi gibi dönüştürücü teknolojilerin ortaya çıkması sayesinde FSB’nin bunu nasıl yapacağı hemen belli değil.
Mevcut kripto yasaları, “aynı faaliyet, aynı risk, aynı düzenleme” mantrası altında mevcut finansal kuralları büyük ölçüde genişletiyor. Bu, stablecoin ihraççılarının varlıkları ihtiyatlı bir şekilde yönetmesi gerektiği ve kripto cüzdan sağlayıcılarının, tıpkı bankaların yapması gerektiği gibi müşterilerinin kimliklerini kontrol etmesi gerektiği anlamına gelir.
Dünyanın en büyük yedi gelişmiş demokrasisinden oluşan grup Mayıs ayında yaptığı açıklamada, düzenlemenin amacının “stablecoin’ler de dahil olmak üzere kripto varlıklarını finansal sistemin geri kalanıyla aynı standartlarda tutmak” olması gerektiğini söyleyerek, görünüşe göre bu istikrarın devam etmesini destekliyor. Yaklaşıyor.
Yine de, sorumlu tek bir kuruluş olmadığı sürece düzenlemeye tabi aracılara yükümlülükler yüklemek mümkün olmayabilir – örneğin, kredi verme bir banka yerine bir yazılım protokolü tarafından yapıldığından. Geleneksel yaklaşım, DeFi’de yer alan yeni ve doğası gereği sınır ötesi riskler göz önüne alındığında, noktayı da gözden kaçırabilir.
Geleneksel finanstaki denetçiler, büyük bankacılık veya sigorta devlerinin bilançolarını saplantılı bir şekilde izlerler. DeFi’de dahil olan bireysel varlıklar çok daha küçük olabilir ve herhangi birinin çöküşünün finansal sistemi çökertmesi pek olası değildir – ancak tek bir yazılım hatasının kontrolden çıkması gibi başka tehditler de vardır.
Daha fazla oku: Uluslararası Düzenleyiciler DeFi’yi Nasıl Denetleyecekleriyle Mücadele Ediyor
Finansal İstikrar Enstitüsü’nden Fernando Resoy’un Eylül ayında DeFi ile başa çıkmak için kapsamlı bir yeniden düşünme önerdiğinde vardığı sonuç kesinlikle buydu. Argümanı, o zamandan beri Avrupa Komisyonu’nun mali hizmetler departmanını yöneten Brüksel yetkilisi John Berrigan tarafından tekrarlandı.
Berrigan, komisyon tarafından 30 Eylül’de yayınlanan bir röportajda, “Merkeziyetsiz finansta aracı, davranışsal teşviklerle düzenleyebileceğiniz bir şey olmayabilir” dedi. nasıl düzenlediğimize ilişkin prosedürler, ancak düzenlemelerin özüne ilişkin.”
DeFi hakkında gerçekten dönüştürücü bir şey olduğuna herkes o kadar ikna olmuş değil. Uluslararası Ödemeler Bankası Aralık ayında, ademi merkeziyetçiliğin genellikle bir “illüzyon” olduğunu, çünkü konsensüs mekanizmalarının genellikle hala bir güç yoğunlaşmasını içerdiğini ve normalde ortada düzenleyici yükümlülüklerin üzerine oturtulabileceği bir tür organ olduğunu ileri sürdü.
Bu şüphecilikle karşı karşıya kalan FSB’nin DeFi’ye girişi, şu an için muhtemelen belirsiz görünüyor.
Jesse Hamilton raporlamaya katkıda bulundu.
