Avrupa Birliği (AB), amiral gemisi lisans rejimi, Kripto Varlıklardaki Piyasalar (MiCA) düzenlemesi ve tartışmalı kara para aklama kontrolleriyle, hem siyasi anlaşmaları güvence altına alan, hem de yakında yasalaşacakları anlamına gelen kripto düzenlemelerini tanımlamakla meşgul birkaç ay geçirdi.
Bunların yanı sıra, dağıtık defter teknolojisinin (DLT) yeniliklerini hisse senedi ve tahvil ticaretini taklit eden finansal piyasa faaliyetlerine uygulamayı amaçlayan ve sıradan perakende tüccarın finansal kaynaklara erişmesi için daha verimli bir yol sunan daha düşük profilli, geçici bir yasa bulunmaktadır. genellikle yerleşik oyuncular tarafından yakından korunan piyasalar.
Yasaya göre, finansal ticaret şirketleri, bir aracı kullanmak zorunda kalmadan, zaman ve paradan tasarruf ederek, potansiyel olarak geleneksel pazarlardaki perakende yatırımcıların daha ucuz, daha doğrudan ve daha verimli erişim elde etmesi anlamına gelen bazı işlemleri doğrudan çözmek için DLT araçlarını pilot olarak kullanabilir.
CoinDesk’e, pratikte sadece finansal piyasadaki yerleşik devler avantaj sağlayabiliyor olabilir, ancak Web 3 hayranlarının hala aracıyı kesme olasılığı konusunda tezahürat yapması gerektiği söylendi. Artık komisyoncular veya diğer finansörler aracılığıyla işlem yapmak yok – yakında uygulamalı erişim elde edebilirsiniz.
Lizbon’daki Universidade Lusófona’da hukuk profesörü João Vieira dos Santos, “Bu bir devrim değil, ancak Avrupa’daki politikacıların ve Avrupa’daki yetkililerin ihtiyaçlarının farkında olduklarını ve bu konuda bir şeyler yapmaya çalıştıklarını görüyor” dedi. “Avrupa pazarı için çok iyi bir şey.”
AB, bu yılın başlarında DLT tabanlı hisse senedi ve tahvil ticaretine geçici olarak izin veren bu yeni pilot rejimi kabul etti ve Mart 2023’te yürürlüğe girecek. Daha önce düzenlenmemiş olan stablecoin’ler gibi varlıklar üzerinde daha fazla kontrol sağlayan MiCA ile karşılaştırıldığında, pilot uygulama tam tersini istiyor. : hisse senetlerine veya tahvillere benzeyen ve dolayısıyla zaten finansal piyasa kanunu kapsamına giren kripto jetonları için geçerli olan kuralları düzene koymak.
AB’de, başka yerlerde olduğu gibi, finansal ticaret, komisyoncuların, takas odalarının ve çeşitli türdeki ticaret mekanlarının hepsinin rol oynadığı bir tüzel kişilik ve düzenlemelerden oluşan bir alfabe çorbasıdır. Finansal Araçlarda Piyasalar Direktifi (MiFID) ve Merkezi Menkul Kıymetler Saklama Yönetmeliği (CSDR) gibi yasalar, istikrarı korumak ve müşterilerin dolandırılmalarını önlemek için tasarlanmıştır.
Hem kripto hayranları hem de geleneksel finansörler, DLT’nin hisse senedi alım satımlarının nasıl işlendiğini ve kaydedildiğini basitleştirmek için adım atıp, güvenlikten ödün vermeden bazı aracıları kesip atamayacağını merak ediyor. Sonuçta blockchain, merkezi kapı bekçilerinden kurtulmak ve insanlara finansmana daha iyi, daha doğrudan erişim sağlamakla ilgilidir.
Devamını oku: FTX’in Bankman-Fried Sahaları, Müşterilerin Kripto Swaplarını Doğrudan Takas için CFTC’yi Açıkladı
Havuzun karşısında, FTX.US’tan Sam-Bankman Fried, türev sözleşmelerini ayrı takas odalarına yönlendirmek yerine doğrudan takas edebilmek için izin istiyor. ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu’na, verimlilik adına finansal piyasa kurallarını kısa devre yapmasına izin verilmesi için yaptığı adım, belki de tahmin edilebileceği gibi, Chicago’nun CME Grubu gibi piyasa görevlileri tarafından şiddetle karşı çıkıyor.
Ancak AB’de şimdiye kadar bunu ortadan kaldırma girişimleri büyük ölçüde başarısız oldu. Lüksemburg Menkul Kıymetler Borsası, tahvil gibi finansal araçların kripto versiyonları olan menkul kıymet belirteçlerinin resmi listesine dahil edilmesine izin verir. Ancak, AB yasaları nedeniyle yenilikçi varlıklar borsada işlem görmek için kabul edilemez.
2018’de, Fransa’nın ID2S’si, menkul kıymetlerin el değiştirdiğini kaydeden finansal altyapı olan nispeten istikrarlı menkul kıymet depoları piyasasını bozmak için DLT’yi kullanmaya çalıştı. Ancak bu yılın Mart ayına kadar şirket pes etti ve düzenleyicilerden yetkilerini geri çekmelerini istedi.
Fransız merkez bankasının 2021 raporunda, “Finans sektörü deneyler yoluyla bu dağıtılmış defter teknolojisiyle erkenden ilgilenmeye başlamış olsa da, endüstriyel aşamaya girenler nadirdir” dedi.
Devamını oku: AB, Blockchain Tabanlı Hisse Senedi, Tahvil ve Fon Alım Satımını Deneyecek
Yeni pilot rejim, mevcut düzenlemeleri iki şekilde düzene sokuyor. Normal perakende yatırımcılar da dahil olmak üzere menkul kıymet tüccarlarının piyasa ile doğrudan etkileşime girmesine olanak tanır – yanlış satış ve yanlış uygulamayı durdurmayı amaçlayan mevcut yasalara göre, bunu brokerler gibi düzenlenmiş aracılar aracılığıyla yapmak zorundadırlar.
Ayrıca, CoinDesk’e, borsaların, ayrı olarak düzenlenmiş bir menkul kıymet deposunda saklamak yerine, tokenleri kendilerinin kaydetmesine izin verdiği, Web3 emellerini gerçekleştirmeye yardımcı olan bir şey söylendi.
Portekiz Menkul Kıymetler Piyasası Komisyonu’na danışman olarak hizmet veren ve bu konuda kapsamlı yazılar yazan Vieira dos Santos, “Bütün piyasadan yalnızca bir kuruluş sorumludur: Bu, DeFi [Merkezi Olmayan Finans] hedefleri doğrultusunda bir adım olabilir” dedi. planlar.
Dikkat
Vieira dos Santos, bürokrasiyi azaltmanın iyi niyetine rağmen, bazı bölgelerde kuralların tam tersini yapabileceğinden endişe ediyor.
Pilotu broker olmadan kullanmaya çalışan perakende yatırımcılar, satın aldıkları ürünler hakkında bilgi sahibi olduklarından emin olmak için düzenleyici tarafından bir teste tabi tutulacak. Pratikte bu, Robinhood gibi daha ince finansal ticaret uygulamalarının hızlı ve otomatik olarak gerçekleştirebileceği mevcut prosedürlerden daha külfetli olabilir.
Devamını oku: İşte AB’nin MiCA Tasarısı Kanunlaşmadan Önce Olması Gerekenler
Vieira dos Santos, “Her ulusal makam kendi yöntemiyle değerlendirecektir” dedi. “Belki de çok dikkatli bir adım.”
Milletvekillerinin dikkatli olması, başka bir düzenleyici hedefi gözden kaçırdıkları anlamına da gelebilir – piyasaya yenilikçi DLT tabanlı yeni girişlere izin vermek. Yenilikçi yeni gelenlere, kendilerini kurmalarına yardımcı olmak için bazı meşru kısayollar veriliyor – ama çok değil ve büyük sermaye gereksinimleri küçük şirketler için çok maliyetli olabilir, dedi. Fransa ve Almanya gibi AB ülkeleri.
“İlgilenen çok sayıda blockchain şirketi var… ama bu onlar için çok zor olacak” dedi. “Belki tek büyük varlıklar girecek.”
Devamını oku: Exchequer, İngiltere’nin Küresel Kripto Merkezi Olmayı Hedeflediğini Söyledi
sert
Bu sorunlar yasanın katılığı ile daha da karmaşık hale gelebilir. Deney, belirli teknolojilerle ve menkul kıymetler ve türevler gibi geleneksel finansal araçların kripto versiyonlarıyla sınırlıdır. Bu, hukuk firması GTG Advocates’in yönetici ortağı ve Malta Blockchain Görev Gücü üyesi Ian Gauci’nin CoinDesk’e verdiği demeçte, takas edilemeyen tokenler (NFT’ler) gibi yeni fikirlere uyum sağlayamayacağı anlamına geliyor.
Gauci, “sadece takas olan diğer menkul kıymetler borsasında, mevcut finansal hizmetlere uymayan tokenize edilmiş varlıklar için yer yoktur” dedi. “NFT’ler yalnızca finansal araçlarsa burada yakalanır.”
“Ya bu altı yıllık zaman diliminde… DLT kavramı bile… değişirse?” pazarların gelecekte bir sonraki büyük şeyin Web3 olmadığına, bunun yerine başka bir yenilik olduğuna karar verebileceğini de sözlerine ekledi. “Hipe gördüm… bugün DLT, yarın AI [Yapay Zeka] olabilir.”
Daha da kötüsü, çünkü bu sadece bir pilot uygulama – üç yıl daha uzatma seçeneğiyle birlikte üç yıl sürüyor – iş durumunu kısaltabilir. Ticaret yerleri, özellikle geleneksel sistemlerini paralel olarak çalışır durumda tutmak zorunda kalabilecekleri için, bu dönemde geri ödenen getirileri göremeyebilir.
“Belirli bir DLT platformunu kullanarak… menkul kıymetleri kapatacaksanız, sadece üç ila altı yıl için böyle bir şeye yatırım yapar mıydınız?” dedi Gauci. “Yatırım açısından bakıldığında, pek çok soru işareti bırakıyor.”
Şu an için, AB’nin yasal rejiminin tam ayrıntılarını hala bilmiyoruz. Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi, pilot uygulama izni için nasıl başvurulacağı gibi daha ince noktaları üzerinde hâlâ danışmanlık yapıyor. (Mevcut yasaların tam olarak nasıl işleyeceğini belirleyen kılavuz, 2025’e kadar çıkmayacak.)
Yarışma
Bu arada gözlemciler, AB’nin Küresel rekabetle nasıl karşılaştırıldığına bakıyor. Vieira dos Santos, ABD Senatörleri Kirsten Gillibrand (DN.Y.) ve Cynthia Lummis (R-Wyo.) tarafından önerilen Haziran tarihli bir yasa tasarısının bu alanda bazı metinler içerdiğini, ancak bunun “Avrupa önerileri kadar organize ve anlaşılır olmadığını” söyledi. .
Bu arada Gauci, Brexit sonrası yeni bir düzenleyici özgürlüğe sahip olan ve bir kripto merkezi olmaya kararlı olan İngiltere’yi izliyor.
Gauci, İngiltere’nin “zaten bu sektörde de bir sandbox çıkarma niyetini yayınladığını” söyledi. “Yapay zeka düzenlemesi konusunda zaten AB’den uzaklaşıyor… AB dışında oldukları için bunu yapabilirler.”