Almanya iktisadından gelen makus haberlere Ağustos ayındaki ZEW endeksi verisi de eklendi. Alman iktisadının karşı karşıya olduğu uzun risk ve zorluklar listesi, yılın ikinci yarısında bir sakinliği neredeyse kaçınılmaz kılıyor.
En emniyetli öncü gösterge olmasa da en vakitli açıklanan ve finansal analistlerin görüşlerini yansıtan Almanya’nın ZEW İtimat Endeksi Temmuz ayında 53.8 iken, Ağustos ayında -53.3’e geriledi. ZEW endeksi şu anda finansal kriz sırasında görülen tüm vakitlerin en düşük düzeyine yakın. Mevcut durumu değerlendirmesi skoru da temmuz ayındaki -45,8’den -47,6’ya gerileyerek Nisan 2021’den bu yana en düşük düzeye indi. Bu sert düşüşün temelinde iki ana neden var: Alman iktisadı için neredeyse hiç bitmeyen uzun risk ve zorluklar zincirine düşük su düzeyleri ve gaz vergisi de eklendi.
Daha genel olarak konuşursak, Alman iktisadı süratle harika bir fırtınaya yaklaşıyor. Ukrayna’daki savaş muhtemelen Almanya’nın çok başarılı ekonomik iş modelinin sonuna işaret etti: Ucuz (Rus) güç ve girdi malları ithal ederken, globalleşmeden yararlanarak dünyaya yüksek kaliteli eserler ihraç etmek. Ülke şu anda yeşil geçişi hızlandıran, tedarik zincirlerini yine yapılandıran ve daha az globalleşmiş bir dünyaya hazırlanan tam bir revizyonun ortasında. Ve bu değişim, dijitalleşme eksikliği, yaşlanan altyapı ve yaşlanan bir toplum üzere uzun müddettir devam eden problemlerin üzerine geliyor. Önümüzdeki haftalarda ve aylarda, bu uzun vadeli değişiklikler daha kısa vadeli problemlerin gölgesinde kalacak: yüksek enflasyon, muhtemel güç arzı kesintileri ve devam eden tedarik zinciri sürtüşmeleri. Son günlerde, bu kısa vadeli meseleler, düşük su düzeyleri ve yeni gaz vergisi enflasyon ve sakinlik kaygılarına katkıda bulundukça daha da büyüdü.
Düşük su seviyeleri
Avrupa’nın birçok yerinde olduğu üzere, Almanya da uzun, gibisi görülmemiş bir kuraklıktan etkilendi. Su düzeyleri yaz boyunca daima düşüyor ve geçen hafta Ren Nehri’ndeki su düzeyi kritik 40 cm işaretinin altına düştü. Mavnalar artık tam kapasiteyle değil, en fazla üçte bir oranında yüklenebiliyor ve birtakım rotalar iptal edilmekte. Fakat daha fazlası da var: Ren Irmağı kıyılarındaki sanayi tesisleri, soğutma için su kullanımında giderek daha fazla sorun yaşayacak.
2018’de, düşük su düzeyleri, iki çeyrekte Alman GSYİH büyümesinin yaklaşık yüzde 0,3 puanını aşağı çekmişti. Fakat, o vakitler, düşük su periyodu yalnızca Eylül ayı sonlarında geldi. Bu sefer, düşük su düzeyleri daha erken geldi ve görünürde çok az yağmur var. İşleri daha da kötüleştiren, su yollarının Rusya’dan daha az gazı dengelemek için kömür nakliyatının gerekli olması. Bu, hava durumu kıymetli bir rahatlama getirmediği sürece, düşük su düzeylerinin 2018’den daha fazla ekonomik ziyan vereceği manasına geliyor. Düşük su düzeylerinin yılın ikinci yarısında GSYİH büyümesinin en az yüzde 0,5 puan düşürmesini bekliyoruz.
Gaz vergisi
Dün, Alman hükümeti, haneler ve işletmeler için Ekim ayında yürürlüğe girecek olan bir gaz vergisi açıkladı. Bu ek fiyat, kilowatt saat başına 2,4 euro sent olarak belirlendi. Mevcut gaz fiyatları 17 euro sent civarında. Bu vergi, daha yüksek toptan gaz fiyatları tüketicilere aktarılamadığı için gaz sağlayıcıları tarafından yapılan ek maliyetleri karşılamak için, lakin bu ek fiyatın KDV’yi içerip içermediği yahut hariç tutup tutmadığı hala belgisiz.
Alman hanelerinin neredeyse yarısı gaz kullanılarak ısıtılıyor ve gaz sanayi için değerli bir güç kaynağı olmaya devam ediyor. Hükümet varsayımlarına nazaran, vergi dört kişilik bir hane halkı için yılda yaklaşık 500 avroluk ek bir maliyete yol açacak. Lakin, önümüzdeki kış, güç sağlayıcılarının yılda bir sefer fiyatları ayarlayabildikleri için tüketicilere daha yüksek güç fiyatları geçebileceklerini unutmayın. Hükümet, düşük gelirli hanehalkları için tazminat tedbirlerini, muhtemelen çocuk yardımlarında artış, gelir vergisi indirimi yahut direkt mali dayanağı incelediğini açıkladı. Bu tıp tedbirler, verginin büyüme üzerindeki olumsuz tesirini yumuşatabilir, fakat enflasyon üzerindeki olumsuz tesirini azaltmaz. Bu yeni gaz vergisi ile birlikte manşet enflasyonun yılın son çeyreğinde çift haneli düzeylere ulaşmasını bekliyoruz.
Durgunluk neredeyse kesin
Almanya’daki ekonomik sakinlik, yüksek güç ve emtia fiyatları, devam eden tedarik zinciri sürtüşmeleri ve Ukrayna’daki savaş nedeniyle yaz başında zati temel senaryomuzdu. Tüm Alman ekonomik iş modelinin şu anda yenilenmeye hazır olması, önümüzdeki yıllarda iktisadın büyüme beklentilerine de yük olacak. Yeni vergi ve düşük su düzeylerinin tesiriyle, çift haneli düzeylerdeki enflasyon oranları yılın son çeyreği için kesin üzere görünüyor: Alman hükümeti yılın ikinci yarısında bir sakinliği önlemek için ekonomik bir mucizeye muhtaçlık duyacak.
ING
