Güçlü karlı ucuz
Tüpraş için 12 aylık yeni pay amaç fiyatımız 350TL olup Endeks Üstü Escort Bayan Getiri EÜ tavsiyemizi koruyoruz Güçlü 1Ç22 faaliyet sonuçları ve yukarı revize edilen 2022 net rafineri marjı iddialarının akabinde tahminlerimizi revize ettik Tüpraş ın iki yıllık pandemi sonrası yükselen orta distilat Bayan escort marjlarından güçlü talep şartlarından sağlam finansal modelinden olumlu etkilenmesini bekliyoruz
Jet ve dizel marjları Mart ayından itibaren güzelleşerek Nisan ve Mayıs aylarında rekor düzeylere ulaştı Dizel ve jet marjları Nisan escort ayında sırasıyla 44 2ABD ve 45 2ABD varil dan süreç gördü Bu güçlü marjlar aslında yüksek seyreden tüm referans rafineri marjlarını üst çekti Bu çerçevede Tüpraş 2022 de net rafinaj eskort marjı beklentisini 4 0 ABD Doları varil artırarak 8 9 0 ABD varil olarak üst istikametli revize etti Tüpraş ın önümüzdeki devirde 1 3 1 2 milyar ABD Doları fiyatı eskort bayan ndaki sürdürülebilir FVAÖK yaratmasını bekliyoruz
Şirket için 12 aylık yeni gaye fiyatımız 350TL olup 29 artış potansiyeli içermektedir Pay son bir ayda BİST 100 endeksinin 10 üstünde getiri sağlamıştır İddialarımız hala potansiyelinin gereğince fiyatlanmadığını gösteriyor Şirket 2022T nazaran 3 3x FD FAVÖK ve 7 2x F K dan benzerlerine nazaran ıskontolu süreç görmektedir Tüpraş için EÜ tavsiyemizi koruyoruz
Talep pandemi öncesi düzeye geri dönüyor lakin arz tıpkı süratte ilerlemiyor
Enerji Bilgi Ajansı EIA global petrol ve sıvı yakıt tüketiminin 2022 ve 2023 yıllarında sırasıyla 2 2 ve 1 9 milyon varil gün artarak Covid öncesi tüketim düzeylerine yakın 99 ve 101 5mn varil gün düzeyine ulaşacağını iddia ediyor Lakin Ukrayna Rusya ihtilafı nedeniyle Rusya ya uygulanan petrol ve doğalgaz yaptırımları ve arzın sıkışıklığı OPEC in üretim planını değiştirme konusundaki isteksizliği ham petrol fiyatlarındaki düşüş eğilimini sonlandırıyor Tüpraş toplam ham petrolünün 64 ünü Orta Doğu dan tedarik ediyor 2020 ve bu nedenle Rusya ya yönelik yaptırımların Tüpraş ın tedarik kaynakları üzerinde hudutlu bir tesirinin olmasını bekliyoruz
Orta distilat marjları kuvvetli
Pandeminin tesirinin azalıp süratli bir olağanlaşmaya geçilmesi talepte güçlü bir ivme yarattı ve orta distilat marjlarında da ani bir sıçramalara sebep oldu Tıpkı periyotta maliyetlerin bilhassa doğal gaz fiyatlarındaki yüksek artışlar tarihî olarak dorukta seyreden eser marjlarına karşın 1Ç22 de net rafineri marjını NRM sınırladı Marjlara 1Ç22 de stok karları takviye oldu Bu durumun 2Ç22 de de devam etmesini bekliyoruz Tüpraş 1Ç22 de 4 7 ABD varil stok çıkarı ve 5 2 ABD varil NRM kaydetti 2Ç22 de de güçlü NRM ve stok karı bekliyoruz
Güçlü faaliyet sonuçları erken temettü ödemesine yol açabilir
Tüpraş 2019 ve 2020 de kaydettiği 4 2 milyar TL lik birikmiş zararın yarısından fazlasını 1Ç22 sonunda kapattı Operasyonel sonuçlardaki güçlü görünüm 2022 sonunda beklenenden daha erken bir temettü ödemesine müsaade verebilir İddialarımız 2022 de temettü ödemesi öngörmüyor
Katalistler i Daha güçlü net gelire yol açacak stok kazanımları ii temettü dağıtım kararı iii daha yüksek ham petrol farkları iv daha güçlü eser marjları iv ENTEK bölüm alımını tamamlanması
Riskler i Rusya ve Ukrayna ilgilerinde tahlil olmaması ii petrol fiyatları ve döviz dalgalanmaları iii süratli artan güç fiyatları nedeniyle yüksek işletme maliyetleri
Garanti BBVA Yatırım şirket raporu
Zeynep Aktaş TÜRKİYEDE EN SÜRATLİ BÜYÜYECEK SEKTÖRLER
Apple a 918 milyon dolarlık dava Eski telefonlar gizlice yavaşlatıldı
Garanti Yatırım dan Sabancı Holding İçin Endeks Üzeri Getiri Tavsiyesi
