Harvard Üniversitesi iktisat profesörü KENNETH ROGOFF doların kısa vadede neden öteki büyük global para ünitelerine Escort Çeşme karşı daha da yükselebileceğini açıklıyor
1980 lerin ortaları ve 2000 lerin başları da dahil olmak üzere ABD para ünitesinin bedelindeki kimi evvelki büyük artışları keskin düşüşler izledi Lakin kesin olarak Çeşme escort söylenebilecek tek şey 2014 te başlayan harikulâde derecede sakin ana döviz kurları devrinin sona erdiği
ABD doları bu yaz çok güçlendi Japon yeni ve euro yirmi yılın en düşük düzeylerine Çeşme escort Bayan geriledi uzun vakittir bir dolardan fazla pahaya sahip olan euro artık pariteye yakın seyrediyor ABD Merkez Bankası nın ticaret yüklü dolar endeksi COVID 19 salgınının başlamasıyla tetiklenen paniğin ortasında Mart 2020 de ulaştığı tepeye neredeyse tekrar ulaştı Aslında Amerika Birleşik Devletleri nde ve ticaret ortaklarında enflasyona nazaran ayarlanırsa aslına dolar daha da yüksek
Bu durum ABD nin kırk yılın en yüksek yıllık enflasyon oranını ve global finansal krizden bu yana en makûs ticaret istikrarını kaydetmesine karşın gerçekleşiyor Neler oluyor ve dolar düşmeye hazır mı
Döviz kurları ile ilgili açıklama yapmak da iddiada bulunmak da son derece sıkıntı Ancak dört ana faktör dünyanın en büyük para ünitelerinin hareketlerini etkilediği görülüyor En kıymetlisi Fed faiz oranlarını yükseltmeye başladı ve ABD iktisadı gerçek bir sakinliğin yakınında görünmüyorken politikayı daha da sıkılaştırmak için hala yer var
Avrupa da eşit derecede yüksek enflasyona karşın Avrupa Merkez Bankası daha temkinli davranıyor Bunun nedeni kısmen Euro Bölgesi nin ekonomik görünümünün daha kırılgan olması ECB İtalya nın yüksek borç düzeylerinden tasa duyuyor lakin tıpkı vakitte mevcut güç fiyatı enflasyonu oranlarının devam etmeyeceğine inanıyor Japonya Çin üzere şu ana kadar değerli bir enflasyon yaşamadı Japonya Merkez Bankası nın yakın vakitte politikayı sıkılaştırması pek muhtemel değil ve Çin Halk Bankası ağustos ayında faiz oranlarını düşürdü
Jeopolitik gelişmeler de doların gücünün ardındaki bir faktör Ukrayna daki savaş Avrupa için ABD den çok daha acil bir risk oluştururken Çin in Tayvan a yönelik tehditleri herkes için ancak hepsinden kıymetlisi komşu Japonya için büyük bir risk Sakinlik olsun ya da olmasın hem Avrupa hem de Japonya uzun vadeli askeri harcamalarda eşlik eden bir artışla birlikte savunma yeteneklerini kıymetli ölçüde yine yapılandırmak zorunda kalacaklar
Sonra Çin de devam eden ekonomik yavaşlama var bu da Avrupa ve Japonya yı Amerika dan çok daha fazla etkiliyor Çin in yavaşlayan büyümesinin temel nedenleri sıfır COVID kilitlenmeleri çok inşaat mirası teknoloji bölümüne yönelik bir baskı ve ekonomik gücün çok merkezileştirilmesi de dahil olmak üzere keskin sürdürülebilir bir geri dönüş mümkün görünmüyor
Son olarak güç fiyatları hala çok yüksekken Avrupa ve Japonya nın büyük ithalatçılar olduğu halde ABD nin güçte kendi kendine kâfi olması da dolara yarar sağlıyor
Bazıları ABD nin Avrupa ve Japonya dan daha inançlı bir sığınak olduğunu ekleyecektir Bu Amerika nın eski Lider Donald Trump vazifede olduğu sürece sonu gelemeyecek soğuk bir iç savaşa batmış olmasına karşın hakikat olabilir Bir kriz olduğunda ilerlemeyi vaat eden Euro Bölgesi entegrasyonu global gerçek faiz oranlarının yükselmeye başlaması durumunda önemli bir biçimde test edilecek Almanya da enflasyon 70 yılın en yüksek düzeyine ulaşma yolunda ilerliyor lakin ECB nin daha agresif faiz artırımları İtalyan devlet borcundaki spreadlerin patlamasına neden olabilir
Doların mevcut gücünün global iktisat üzerinde derin tesirleri var Dünya ticaretinin büyük bir kısmı tahminen de yarısı dolar cinsinden Birçok ülke için bu hem ithalat hem de ihracat için geçerli Bu nedenle dolardaki artış dünyanın birçoklarının ithalatı azaltmasına neden oluyor
Güçlü bir dolar gelişmekte olan piyasalar ve gelişmekte olan ekonomiler üzerinde bilhassa acımasız bir tesire sahip olma riski taşır zira bu ülkelerdeki yabancı yatırımcılardan borç alan özel firmalar ve bankalar bunu yalnızca dolar cinsinden yapabilir Ve daha yüksek ABD faiz oranları zayıf borçluların faiz oranlarını orantısız bir formda artırma eğilimindedir Aslında birçok gelişmekte olan piyasa merkez bankası ulusal para üniteleri üzerindeki aşağı istikametli baskıyı önlemek için faiz oranlarını proaktif olarak yükseltmemiş olsaydı geniş dolar endeksi daha da yükselecekti Lakin bu cins bir sıkılaştırma elbette iç ekonomilerine yük oluşturuyor
Büyük gelişmekte olan piyasaların şimdiye kadar yüksek ABD faiz oranlarına ve daha güçlü dolara büyük ölçüde dayanmış olması beğenilen bir sürpriz oldu Lakin Fed in agresif bir sıkılaştırma yolu izlemesi durumunda bilhassa emtia fiyatları tıpkı anda daha da düşerse Harvard lı meslektaşım Jeffrey Frankel in uyardığı gibi ABD ve Avrupa Çin deki yavaşlamanın üzerine resesyona girerse bunu ne kadar müddet devam edecekleri görülecek
Yakın vadede canlı bir dolar Amerika yı ticaret ortaklarından daha az önemli formda etkileyecek zira ABD ticareti neredeyse büsbütün dolar cinsinden faturalandırılmakta Lakin daima olarak daha güçlü bir dolar ABD yi üretim için nispeten daha kıymetli bir yer haline getireceği için daha uzun vadeli bir iç tesire sahip olacak 2019 performansını hala yakalayamamış ABD dış turizmine yardımcı olmayacak düşürecek
Doların başka büyük para ünitelerine karşı son zamanlardaki yükselişi aksine dönebilir mi Elbette 1980 lerin ortaları ve 2000 lerin başları da dahil olmak üzere doların bedelindeki evvelki kimi büyük artışları sonunda keskin düşüşler izledi Fakat tekrar döviz kurlarının bir yıllık ufukta bile iddia edilmesi epey sıkıntı Euro ve Yen de ABD para ünitesi karşısında 15 lik bir düşüş daha mümkün bilhassa de jeopolitik sürtüşmeler daha berbata giderse Kesin olarak söylenebilecek tek şey 2014 te başlayan inanılmaz derecede sakin ana döviz kurları periyodunun artık tarih olduğu
Project Syndicate
